Conclusiones clave:
Surgió una divergencia única a medida que los holders de Bitcoin a largo plazo tomaron ganancias, mientras que el suministro general en poder de este grupo continúa aumentando.
La volatilidad de Bitcoin ha caído al percentil 10, su rango más bajo en una década, a pesar de que los precios se negocian cerca de máximos históricos.
El precio de Bitcoin (BTC) se mantiene solo un pequeño porcentaje por debajo de su máximo histórico de USD 111.800, y los datos del proveedor de análisis onchain Glassnode revelan una "dinámica única de este ciclo", ya que los holders a largo plazo siguen dominando la distribución de la riqueza, incluso en la última fase del mercado alcista. Este comportamiento se desvía considerablemente de los ciclos anteriores.
Los datos destacan que los holders a largo plazo (LTH), aquellos que mantienen BTC durante más de 155 días, están obteniendo importantes beneficios, con un beneficio/pérdida neto realizado que alcanza un máximo de USD 930 millones al día. A pesar de ello, la oferta total en manos de los LTH sigue aumentando. Esto no tiene precedentes en esta fase de la subida, en la que la oferta de los LTH tiende a disminuir debido a la generalizada recogida de beneficios.
Esta dinámica implica que, mientras algunos inversores a largo plazo están vendiendo, un volumen aún mayor de monedas madura hasta alcanzar el estatus de largo plazo. El informe calificó esto como una "dualidad única" en la estructura del mercado, en la que la presión de venta se ve superada por la acumulación continua. Este cambio en el comportamiento de los holders se ha atribuido en gran medida a los inversores institucionales y a los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., que favorecen la custodia a largo plazo.
Otra prueba de este comportamiento de final de ciclo aparece en la ratio de ganancias/pérdidas realizadas, que actualmente se sitúa en 9,4, lo que indica que la mayoría de las monedas a largo plazo gastadas han obtenido beneficios sustanciales.
Históricamente, estos niveles coinciden con la euforia del mercado y a menudo preceden a un máximo local o cíclico, aunque pueden persistir durante meses si la demanda se mantiene.
La volatilidad de bitcoin se reduce y podría dictar la determinación del precio
El perfil de volatilidad actual del bitcoin presenta una paradoja. Por un lado, la densidad de oferta realizada, que mide la concentración de la propiedad de bitcoin cerca del precio actual, ha aumentado en las últimas semanas. Esto indica que varios inversores compraron en torno al nivel de USD 105.000-USD 110.000. En entornos tan concentrados, las pequeñas oscilaciones de precios pueden desencadenar respuestas emocionales o comerciales desmesuradas, lo que aumenta el riesgo de volatilidad repentina.
Por otro lado, el mercado de derivados está enviando señales contradictorias. La volatilidad implícita al precio de ejercicio (ATM IV), un indicador de las fluctuaciones de precios futuras esperadas derivado del precio de las opciones de Bitcoin, sigue cayendo en todos los plazos. Esto sugiere que los traders no se están preparando para cambios significativos en los precios a corto plazo.
Del mismo modo, los datos de Ecoinometrics muestran que la volatilidad semanal del bitcoin ha caído hasta el percentil 10, por debajo del 90% de las semanas de los últimos diez años, a pesar de que bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico y se ha recuperado con fuerza en mayo. Esto podría indicar que bitcoin está entrando en una nueva etapa, reflejando un buen rendimiento sin fluctuaciones erráticas de precios, lo que resulta atractivo para los inversores institucionales centrados en los rendimientos ajustados al riesgo.
Con el precio de BTC situado en lo más alto de un denso grupo de oferta y las entradas institucionales afianzando la demanda, el mercado parece estable, pero muy tenso. Si la nueva demanda supera la recogida de beneficios, bitcoin podría superar su techo de volatilidad. Pero si el sentimiento se resquebraja, el retroceso podría ser más pronunciado de lo esperado.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación conlleva riesgos, y los lectores deben realizar sus propias investigaciones antes de tomar una decisión.